前提最重要:何者是你比較熟悉的?新興市場 不良債權 醫療股還是公司債?

分析〉名醫會診:該押新興市場 不良債權 醫療股還是公司債?
鉅亨網林佳萱 外電報導

金融危機造成史上罕見的各國股市大崩盤,令許多
投資人遭受沉重打擊,但是有少數一批投資者卻慧眼獨
具,獲得龐大利潤而倖免於難。那麼,未來呢?市場裡
仍然有機會閃閃發光,且讓明星投資專家點起指路明燈。

許多投資專家預測,未來還有一段艱困的日子要忍
耐,包括消費者手頭拮据、獲利疲軟以及通貨膨脹可能
襲來;看起來連許多專家也對創造投資績效沒有十足把
握。

但是知名投資者仍有錦囊妙計,投資大腕 George
Soros 看好中國、印度和巴西。避險基金天王 John
Paulson 正投資打折出售的不良債權、房屋抵押貸款
甚至進入破產程序的公司。名氣稍遜前兩位但績效卓著
的 Alan Fournier 打算投資醫療保健類股,近來聲勢
看漲的公司債專家 James Melcher 則大力推薦公司債
券。

《華爾街日報》走訪美國 4 位近年來頗有斬獲的
投資家。Alan Fournier 手上操盤資金規模高達 28
億美元的 Pennant Capital 基金,他指出,現在正把
握機會擴張利潤,市場可能在今年夏天反彈,或許漲勢
能延續 1 年,但仍有許多艱難的問題存在。

高齡 78 歲的睿智投資者 George Soros 也仍然持
謹慎態度,他建議就算企業長期展望不錯,投資人還是
應該在股價上漲時獲利了結。他表示:「我沒有悲觀,
但我不覺得超級泡沫時代擁有的獲利高成長率可以一直
存在。」

目前他已經把規模高達 240 億美元的基金每日交
易決策都交給 Keith Anderson,這位經理人曾經擔任
貝萊德(BlackRock)的投資組合經理人。George Soros
笑言,Keith Anderson 是球員,他是教練。

這支資產驚人的基金在 2007 年激增 32%,2008
年成長 8%,2009 年到目前為止增加 17%。

不過 George Soros 仍然積極注意投資靈感,最近
他十分重視巴西、印度和中國股市,從中發現一些值得
投資的公司。儘管去年他持有的新興市場投資標的讓他
受傷慘重,但現在還是既往不咎。

他表示,中國是金融危機下重要的受益者,因為對
中國來說,危機是外部危機,但中國正刺激內需經濟,
這將成為全球經濟的動力來源,取代部份美國消費者的
地位。

此外,George Soros 看好巴西國有石油巨擘
Petroleo Brasileiro SA,不過他的基金今年趁這家
石油公司股價上漲而獲利了結手中股票。

在 2007 和 2008 年靠放空次級房貸相關證券和金
融類股而大賺逾 170 億美元獲利的 John Paulson,正
對市場抱持由空轉多的態度。

今年初他將避險基金的 300 億美元資產保留約 190
億美元現金水位,經過和研究團隊耗費數週時間分析
信用市場後,在投資策略上做出重要改變,他們認為,
價格壓低後違約潮不太可能再大批湧現。

John Paulson 日前接受採訪時表示,對信貸市場
的態度已經扭轉,從 2006 年開始的偏空操作轉為大規
模做多。

這樣做有風險,特別是如果信貸危機最後蔓延到信
用較佳的貸款者身上;不過過去 4 個月間,John
Paulson 買進優級房屋抵押貸款擔保債券、商業房貸
擔保證券、不良債權以及槓桿貸款,甚至買進 2008 年
不看好的某些大企業和金融機構股票,這類公司之前曾
是他做空的對象。隨著市場出現反彈,他操盤的基金在
5 月底為止年投資報酬率達 4-15%。

根據公開資訊,現在他進場買入了幾支金融股如:
Capital One Financial(COF-US)、J.P. Morgan
Chase(JPM-US;摩根大通),還包括商用不動產經紀
公司 CB Richard Ellis 集團(CBG-US)以及能源類股
Petro- Canada(PCZ-US;加拿大石油公司)。他表示
,雖然不覺得金融股被低估,但相信幾支金融股是這波
股市景氣循環中非常好的投資機會。

他的團隊選股進場非常小心,因為擔憂消費低迷會
造成成長趨緩。 John Paulson 憂慮美國和各國政府為
解決問題而一再投入大量資金,市場貨幣供應量升高終
會導致通貨膨脹飆升。

但也有不同的意見,某些人認為通貨膨脹還要好幾
年後才可能變成大問題。 John Paulson 現在已經在未
雨綢繆,他的投資比例有超過 10% 是黃金。

Alan Fournier 也很早就看壞房市,他曾在知名
避險基金經理人 David Tepper 底下工作,現在他自己
的基金 Pennant Capital 今年漲約 9%,主要獲利來自
商業和住宅抵押貸款的收益。

現在他則看好醫療類股,包括 WellPoint(WLP-US
),雖然有些人擔憂歐巴馬的健保政策會限制該公司和
其他健康照護公司,而且現在 WellPoint的股價已經落
後大盤表現好幾個月,但 Alan Fournier 表示:「政
策變動不會像大家擔憂的那樣造成威脅,而且這家公司
手中有充沛的現金。」

另外他也看好煤礦和公用事業股,如 Foundation
Coal Holdings Inc.(FCL-US),他認為這支股票有
很強大的上漲空間。不過,風險是這些公司的股價目前
處在下坡,且 Alan Fournier 認為還要持續一段時間。

「我不確定刺激政策對經濟的影響發揮完效果以後
,市場還能不能持續上漲。作用效果最終必定消退,經
濟再度下滑、財赤打壓債券收益率、美元走軟,這會變
成遲早的事情。」Alan Fournier 說。

公司債專家 James Melcher 手中的避險基金
Balestra Capital 在 2007 年狂漲 199%,2008 年成
長 46%,今年以來則擴張 7%。該基金目前持有最優級
公司債,收益率大約 6.5%。但 James Melcher 開始憂
慮股票再度變貴,而且許多人沒有正視問題核心。

Balestra Capital 持續增持信用調期違約商品,
為拉脫維亞、保加利亞和羅馬尼亞等債券購買保險,作
空瑞典、愛爾蘭和希臘債券。該公司以每年不到 5000
美元的成本為 100 萬美元的債券保險,這將是筆低風
險但可能帶來高回報的投資。

另外 James Melcher 表示,日本和英國政府現在
都脫離不了銀行債務,而且兩國經濟仍保持高度槓桿,
因此未來還有一段時間將危機四伏。

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