好睡覺投資哲學

農產品在投資大師羅傑斯、巴菲特的強力看好下，成為當前最熱門的投資標的。此次演講內容，最後一句話可以成為投資配置的參考：當中國資金出來，他們會在海外買什麼？

農產品大牛市將臨
先探投資週刊 　第 1449 期
作者：許家綸

強勁的工業投資及消費力道使中國異軍突起

瑞士信貸董事總經理陶冬應財信傳媒舉辦的「二○○八中港投資大趨勢」活動之邀進行演講，以下是陶冬博士講演內容的精華彙整：通常當市場股市情緒進入恐慌區之後，在一至三個月之內，市場就會進行反彈。在過去的幾個星期，對股票市場悲觀情緒達到過去幾十年來罕見的低點，換句話說，當所有人都悲觀的時候，儘管風險存在，機會也在其中。

目前美國、歐洲與日本經濟正同時往下走，但新興國家，如中國、印度、巴西、俄羅斯的經濟卻相對較強勁，而未來這些新興國家與八大國家之間的差距也一定會越縮越小，所以，投資新興市場「錢」途無量，而且預期中國至少可持續五至十年榮景。中國由於資本管制，躲過了九七年亞洲金融風暴，○七年，中資金融機構也因為幾乎沒有購買美國的次貸與衍生性商品，而能成為○八年國際間亮點。
中國工業的投資及消費速度在加快，不僅僅是大城市，如上海、北京，甚至包括農村，消費力也在增強，因為農產價格在大幅上漲，農民工資大幅上漲，因此，中國將會在○八年世界的經濟蕭條中異軍突起。

中國的通貨膨脹已失控，糧食漲價是這一次通膨的主要拉動力，過去一個星期，北京政府開始干預物價，不許上漲，這項措施，就像用張紙要把火包住，根本沒有幫助。且除了糧食漲價外，工資、租金及服務價格開始上揚。連麥當勞在中國成立二○年後首次為員工加薪二○％，就可以知道工資調漲的壓力有多大。

農產品的大牛市才剛剛開始。過去五年中國肉類消費增長十二％，全世界肉類消費增長是七．六％；中國乳製品消費增長是廿二％，全世界消費乳製品是負成長。而每一公克的肉需要四克糧食作為飼料，加上農地的減少及對肉類需求的提高，造成農產品價格必然會上揚，故建議投資重點可以放在榖類、肉類與乳製品。至於二○○八年北京奧運的大商機，在於夏天的旅遊旺季時，大陸人都會坐在電視機前看比賽，以及在比賽期間，大家想用網路或簡訊得知最新訊息，因此最有可能出線的是多媒體產業，而非航空公司。

○八年將會是人民幣匯率出現重大改變的一年，預期今年人民幣對美元匯率會升值十％甚至更多。且中國政府不顧全球經濟下滑的現實，收緊銀根與房地產，最晚在第二季，貨幣政策會出現調整。此外，中國的出口一定會受到美國消費下滑的衝擊，因中國出口依然是拉動經濟的主要關鍵，而美國是中國最大的市場，估計二○○八年中國的出口成長約是十五至十六％，較二○○七年大幅減少十％。另外則是金融市場的自由化，人民幣可兌換的時間一定會早過大家的想像，以及中國資本項目的開放時間，一定也會比預期的早，如果過去十年大家是到大陸去找可投資的項目，那麼今年應該開始觀察，當中國資金出來，他們會在海外買什麼。